過(guò)去的特斯拉有多，今天的特斯拉就多熊，但無(wú)論是做還是做多，資本市總有受益者。從 2021 年底開(kāi)始到現(xiàn)在，特斯拉在二市場(chǎng)一直都是“跌不休”的狀態(tài)，與同時(shí)，特斯拉的銷和股價(jià)也出現(xiàn)了背現(xiàn)象，2022 年特斯拉全球銷量為 131.4 萬(wàn)輛，這是特斯拉全球交量首次突破百萬(wàn)輛盡管是一個(gè)增長(zhǎng)的績(jī)，但依舊低于資市場(chǎng)預(yù)期。很多朋比較關(guān)注未來(lái)特斯的走勢(shì)，老李今天大家一起聊聊過(guò)去年特斯拉股價(jià)下跌導(dǎo)火索是什么？為美國(guó)市場(chǎng)有空頭機(jī)？特斯拉的股價(jià)何能回暖？股價(jià)下跌導(dǎo)火索2022 年特斯拉市值跌幅接 70%，作為過(guò)去三年全球資本市場(chǎng)耀眼的明星企業(yè)，斯拉在 2022 年遭遇了滑鐵盧。管行業(yè)里關(guān)于特斯的討論較多，但大多是從特斯拉公司本面來(lái)尋找股價(jià)下的原因。在老李看，從資本視角看，司基本面不是股價(jià)跌最主要的導(dǎo)火索而是資本外部環(huán)境大股東減持和市場(chǎng)心降低。我們先來(lái)聊外部環(huán)境問(wèn)題。李一直說(shuō)，產(chǎn)業(yè)和本市場(chǎng)是串聯(lián)關(guān)系只有在產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)和本環(huán)境都不錯(cuò)的情下，市值才會(huì)一直長(zhǎng)；標(biāo)的企業(yè)的產(chǎn)表現(xiàn)好，資本外部境差，市值一樣會(huì)跌。顯然，特斯拉一眾美國(guó)科技股的況屬于后者。2022 年，美國(guó)的科技股都在大跌，過(guò)去一年，蘋果市值縮了近 30%，英偉達(dá)市值縮水了 51%，即便是傳統(tǒng)企業(yè)豐田市值也縮水了 26%，當(dāng)然，“泡沫化”和“爭(zhēng)議化最嚴(yán)重的特斯拉下最多。過(guò)去的一年美國(guó)市場(chǎng)通脹嚴(yán)重很多科技公司利潤(rùn)現(xiàn)不好，但這些企動(dòng)輒都是 30 倍以上的市盈率，在聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，利不斷上升的情況下這些過(guò)去的“優(yōu)質(zhì)產(chǎn)”轉(zhuǎn)眼就成了“良資產(chǎn)”，大家不不拋售并且將資產(chǎn)移到更安全的地帶過(guò)去的三年，特斯股價(jià)上升最快，大賺的是快錢，拋售在情理之中。作為 CEO 和第一大股東，馬斯克的套現(xiàn)劇了特斯拉股票被售，2022 年馬斯克多次大額減持斯拉股票，4 月、8 月、11 月和 12 月先后通過(guò)減持套現(xiàn) 85 億美元、69 億美元、39.5 億美元和 35.8 億美元，一年內(nèi)馬斯克計(jì)套現(xiàn)總金額達(dá) 229.3 億美元。和特斯拉近 4000 億美金的市值相比，馬斯克減持的對(duì)數(shù)字并不高，但連續(xù)大額的減持方給市場(chǎng)帶來(lái)了不信感。關(guān)于馬斯克減的原因眾說(shuō)紛紜，這些原因無(wú)一例外是對(duì)特斯拉市值管不利的，這些傳言括馬斯克套現(xiàn)特斯股票加持推特，馬克要放棄特斯拉并再擔(dān)任公司 CEO，馬斯克為了不樹(shù)招風(fēng)故意壓低特斯市值等等。馬斯克持、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?科技股估值過(guò)高等素疊加起來(lái)，讓大對(duì)特斯拉的信心不。2020 年之前，大家買入特斯拉票預(yù)期是漲多少，2022 年，大家買特斯拉股票首先想是特斯拉還能跌多。早在 2021 年底，國(guó)內(nèi)很多美分析師就提出來(lái)，斯拉及一眾美國(guó)科股很有可能在 2022 年迎來(lái)再定價(jià)，但大家沒(méi)有想到是，特斯拉會(huì)成為矢之的，很多媒體析特斯拉市值下跌基本面問(wèn)題，實(shí)際然，即便是 2022 年特斯拉銷量上漲到 200 萬(wàn)輛，在如此動(dòng)蕩的資環(huán)境下，美國(guó)資方然會(huì)拋售特斯拉股。做空依然有錢賺斯拉市值一路下跌做多的人都賠錢了而做空的人在過(guò)去年賺得盆滿缽滿。中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)的格下，大家都是做多機(jī)制，中國(guó)市場(chǎng)的資者關(guān)系和監(jiān)管環(huán)注定無(wú)法做空，只做多，所以市場(chǎng)一進(jìn)入熊市，大家的益率都不會(huì)好。相來(lái)說(shuō)，美國(guó)資本市較為成熟，盡管美的做空機(jī)制也存在多問(wèn)題，但已經(jīng)是較成熟的機(jī)制。在李看來(lái)，外部環(huán)境差、馬斯克減持、場(chǎng)信心減弱這些利因素不至于讓市值跌 70%，畢竟在 2021 年底，特斯拉還是萬(wàn)億級(jí)值的公司。特斯拉直是被美國(guó)市場(chǎng)空關(guān)注的股票，從 2018 年到現(xiàn)在，美國(guó)空頭一直在想法做空特斯拉，在 2019 年特斯拉多頭和空頭的對(duì)抗，空頭大敗，特斯的市值進(jìn)一步上漲在空頭看來(lái)，上漲味著“泡沫化”加，一旦市場(chǎng)外部環(huán)變差，特斯拉業(yè)績(jī)法兌現(xiàn)，空頭就會(huì)來(lái)新的機(jī)會(huì)。一般說(shuō)，當(dāng)市值開(kāi)始下時(shí)，市場(chǎng)就出現(xiàn)凈空份額，當(dāng)空頭回時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)形成入緩沖，市值就會(huì)現(xiàn)短暫企穩(wěn)，而后場(chǎng)進(jìn)一步下跌。我看 2022 年特斯拉的市值變化基也是呈現(xiàn)出這個(gè)規(guī)，2022 年一二季度，盡管當(dāng)時(shí)特拉交付量還可以，市值持續(xù)下跌，第季度特斯拉市值企，第四季度開(kāi)始后市值再度崩潰。老一些做美元基金的友說(shuō)，過(guò)去這一年特斯拉多空的分歧常之大，雖然做多機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量遠(yuǎn)高于做空的機(jī)構(gòu)投者，但外部環(huán)境太，做多的投資者始沒(méi)有辦法讓市值企，空頭在這個(gè)過(guò)程實(shí)際是收益最大的方。不管是國(guó)內(nèi)市還是國(guó)外市場(chǎng)，決一個(gè)企業(yè)資本市場(chǎng)現(xiàn)的另外一個(gè)重要素是 CEO，無(wú)論是蘋果還是英偉達(dá)亦或是傳統(tǒng)企業(yè)豐，其頭號(hào)掌門人都以“穩(wěn)”為主。鋼俠馬斯克是激進(jìn)的格，同樣也會(huì)帶來(lái)進(jìn)的打法。在業(yè)務(wù)營(yíng)方面，特斯拉僅是其業(yè)務(wù)布局之一另外，馬斯克開(kāi)始步從“科技面”走“社會(huì)面”。自從股推特后，馬斯克社會(huì)面得到了更大聲量，同時(shí)復(fù)蘇了朗普賬戶，一些投者開(kāi)始對(duì)馬斯克有新的看法。不論是內(nèi)市場(chǎng)還是國(guó)外市，資方、企業(yè)以及 CEO 不是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，而是遇則強(qiáng)，遇弱則弱的系。當(dāng)企業(yè)和 CEO 走在強(qiáng)勢(shì)面上，資方就會(huì)給予較大支持，當(dāng)企業(yè)和 CEO 走弱或者存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的情況下資本往往會(huì)率先踩，資方的表現(xiàn)都會(huì)企業(yè)市值的形式體。顯然，特斯拉逃過(guò)美國(guó)市場(chǎng)幾十年成的資本環(huán)境，個(gè)認(rèn)為這是推動(dòng)特斯下跌的最直接原因特斯拉還有機(jī)會(huì)嗎期很多朋友在提，么時(shí)候能抄底特斯？實(shí)實(shí)在在地講，前很難判斷，還是看大環(huán)境。當(dāng)美國(guó)本環(huán)境回暖、特斯業(yè)績(jī)回暖的時(shí)候，市值可能會(huì)迎來(lái)反，反之，特斯拉市都不會(huì)有太好的表。目前特斯拉依然多空分歧較大，特拉堅(jiān)定支持者投資神木頭姐近期再次話，認(rèn)為特斯拉到 2026 年的市值將上漲近四倍，逼蘋果公司的市值。一方面，華爾街的金經(jīng)理都在討論 2023 年要做好“寒冬”的準(zhǔn)備，因美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)為消除通脹大殺科技的估值，特斯拉肯是首當(dāng)其沖。除了部環(huán)境，目前美國(guó)場(chǎng)對(duì)特斯拉最大的議是定價(jià)問(wèn)題。在 2021 年之前，美國(guó)市場(chǎng)一直把特拉定位為科技股，家一直在用科技股定價(jià)方式給予特斯較高的市盈率。但題是，特斯拉近幾的財(cái)務(wù)表現(xiàn)證明，家企業(yè)不是一個(gè)真的科技股 —— 高投入、高產(chǎn)能、低報(bào)率，這儼然是一制造型企業(yè)。但特拉又與大眾、豐田些車企有明顯的不，其利潤(rùn)率比傳統(tǒng)造型企業(yè)高很多，由現(xiàn)金流也有不錯(cuò)表現(xiàn)，所以用傳統(tǒng)造型企業(yè)的定價(jià)方也不合理，老李給起了一個(gè)名字叫科型制造企業(yè)。老李為，無(wú)論是特斯拉是中國(guó)新勢(shì)力，亦是傳統(tǒng)電動(dòng)車公司大家都可以被歸類科技型制造企業(yè)。于產(chǎn)品和服務(wù)發(fā)生較大變化，電動(dòng)車業(yè)的利潤(rùn)率和自由金流要高于傳統(tǒng)制企業(yè)，但不及高科企業(yè)，所以市場(chǎng)應(yīng)給予電動(dòng)車企業(yè)一介于傳統(tǒng)制造企業(yè)高科技企業(yè)之間的理市盈率。這意味，特斯拉的定價(jià)合區(qū)間就應(yīng)該高于傳企業(yè)，低于高科技業(yè)，根據(jù)實(shí)際業(yè)績(jī)況賦予相應(yīng)市盈率進(jìn)而得到企業(yè)的合市值。在這個(gè)邏輯，特斯拉的業(yè)績(jī)表就尤為重要。目前國(guó)市場(chǎng)對(duì)特斯拉銷影響最大，去年以，國(guó)內(nèi)電動(dòng)車市場(chǎng)步步入“卷時(shí)代”各家企業(yè)新產(chǎn)品層不窮，而特斯拉的力車型 Model 3 與 Model Y 分別在 2017 年和 2020 年上市，產(chǎn)品迭代速度也不快，此之外，特斯拉的 FSD 在國(guó)內(nèi)也無(wú)法完全落地，這對(duì)斯拉的商業(yè)模式造了較大沖擊。目前斯拉上海工廠的產(chǎn)是足夠的，但隨著多輿情事件的出現(xiàn)連續(xù)降價(jià)，特斯拉品牌效應(yīng)和影響力經(jīng)在大大減弱，市需求也隨之降低，管目前有基金預(yù)測(cè)斯拉在 2023 年一季度的交付量迎來(lái)大爆發(fā)，但老對(duì)其市值仍然持保意見(jiàn)。對(duì)特斯拉這大起大落的科技股說(shuō)，散戶很難把握準(zhǔn)確的抄底時(shí)間點(diǎn)在外部環(huán)境尚未穩(wěn)的時(shí)候，聚焦國(guó)內(nèi)場(chǎng)，等待是最理想方式。本文來(lái)自微公眾號(hào)：autocarweekly （ID：autocarweekly）